图片来源：界面画廊 界面新闻记者|张毅算力新贵协创数据（300857.sz）近日向港交所提交了申请材料。界面新闻记者发现，本次H股冲刺对于协创数据来说意义重大，也是公司解资金渴的关键一步。 2025年以来，协创数据持续拼命投入算力业务，达到了“梭哈”的状态。提交公告的前一天，协创数据发布了40亿元计算服务器采购公告。据界面新闻记者统计，这是该公司自2025年以来第五次发布资产收购公告，累计收购金额将不超过123.5亿元，其中122亿元直接用于计算服务器。这一规模约为截至上半年末净资产（35.99亿元）的3.4倍。响应穆对于多次收购，界面新闻记者致电协创数据证券部，该公司相关人士独家回应界面新闻：“我们之所以投入这么多，是因为我们对AI和算力赛道的优化，这个业务如果发展起来，回报率很大，可以在一定时间内收回投资，实现目标。”随着高频次、大规模的投资，协创数据的财务状况面临着巨大压力。公司股本比例由2024年底的55.66%出现至2025年上半年末的75.94%。从下半年仍有大额收购计划判断，该指标年内或将继续上升。界面新闻记者注意到，协创数据尽了最大努力“找钱”。大幅增加授信额度，甚至对自有设备进行“售后回租”以满足紧急需求。此次H股上市是重中之重，关系到公司的财务健康状况以及后续电力计算业务的拓展。协创数据是国内第二大智能存储设备制造商。从事消费电子产品制造已有近20年。目前拥有数据存储设备、物联网智能终端、服务器及外设再制造、智能计算产品与服务四大主营业务。从2025年开始，协创数据将转变AI算力领域的投资重点。协创数据10月22日发布公告称，公司计划向多家供应商采购服务器。合同总价值预计不超过40亿元，主要用于提供云计算服务。本次交易金额占公司最近一期经审计总资产50%以上，须提交股东大会审议。供股东审议。这是协创数据今年第四次发布服务器收购公告。前三项收购成本分别不超过30亿元、40亿元和12亿元。界面新闻对比了四份收购公告，发现细节上的差异透露出一些迹象。上半年的两则公告明确了交付时间和服务器付费期限。服务器将在公告之日起1个月、2个月内交付，支付信用证和定金后1个半月内支付资金。可以看到，上半年，协创数据的数据服务器获取渠道畅通，公司付款周期也短，账户上有足够的“盈余”。下半年公告改为“以实际发货为准”“收到货付款”。 d没有明确的时间下半年两大订单的交付和付款，可能与采购渠道和资金两大问题有关。 协创数据2025年收购房产 图：界面新闻 问题一：收购渠道是否畅通？高性能计算服务器“一机难求”，国际商业环境动荡不定。协同数据的获取渠道是否畅通？ 2024年10月，协创数据控股旗下奥嘉软件获得了NVIDIA云合作伙伴资格，理论上拥有了购买NVIDIA高性能服务器的“通行证”。不过，政策变化给计算设备企业的采购增添了变数。对此，协创数据相关人士向界面新闻记者回应称：“目前收购进展如常，渠道也比较顺畅，也是因为公司在市场上积累的口碑。”至于是否NV该人士告诉界面新闻，IDIA服务器是购买的，“不宜透露”。此前，协创数据另一位工作人员独家向界面新闻表示：“采购渠道不限于一家，公司有多家服务器供应商，除了NVIDIA之外，还有国内公司的产品，如果交货时间紧张，公司会同时向多家公司采购。”协创数据并未透露国产和进口计算服务器设备的具体收购比例。协创数据近日披露资产购买情况。截至9月21日，该公司过去十二个月累计资产采购额为22.17亿元，其中包括8月16日披露的12亿元服务器。包括诸如价值数十亿的大规模服务器采购计划。 ”协创数据相关人士向界面新闻解释道。 tiy服务器收购的进度可以从一些金融方面看出协创数据的所有数据。协创数据固定资产从去年底的5.57亿元增加到2025年上半年末的24.79亿元。这部分主要可以是交付和建设的服务器设备；同期，公司在建建设项目总额由1.6亿元增至12.88亿元。这部分主要可以是在建的算力资产。合并后，它们将成为公司新的计算引擎。上半年末，协创数据仍有库存28.39亿元，较去年底增加近10亿元。协创数据高管表示，中国高端算力相对不足，协创数据将为万卡集群打造智能计算中心。 “我们成功打造了万卡集群AI智能计算中心和FCloud平台，提供了H股招股书中，协创数据自称已打造万卡集群智能计算中心。问题二：资产负债率不断增大，资金问题如何解决？如果算上购买其他资产，协创数据今年披露的预购总额达132.17亿元。面对这笔巨额账单，如何解决资金问题？ 公司会付钱吗？上半年末，协创数据财务资金16.12亿元，与上年末无异。显然，该公司并未使用该资金。对于资金来源，协创数据相关人士告诉界面新闻：“目前，银行信贷是主要来源。”今年5月份，由于公司业务量的增长， 协创数据及子公司拟新增合计不超过80亿元或等值国外线路（含iv) 银行和其他金融或非金融机构。财务数据的变化是即时的。上半年末，协创数据短期借款29.20亿元，较上年末增加16.18亿元；长期借款从去年底的4.1亿元大幅上升至30.95亿元。半年来，公司负债总额（包括长期借款和短期借款）从40.66亿元增加到114.01亿元，增加73.35亿元。协创数据显示，上半年两笔大额收购总额为70亿元，与新增负债规模大致相当。对此，协创数据的房产拥有率从去年底的55.66%提升至75.94%。短短半年时间，资产拥有率提升了20多个百分点。协创数据近年资产负债率变化耳图：界面新闻 与此同时，界面新闻记者注意到，在利率下降的背景下，今年上半年部分协创数据借款利率不降反升。 H股招股说明书显示，协创数据面临利率风险。 2024年末和2025年上半年末，公司借款总额分别为22.19亿元和92.62亿元。 2024年贷款年利率为2.4%至4.4%，2025年上半年为2.2%至6.9%。贷款利率上限不降反升，升至6.9%的较高指数，这或许意味着协创数据的银行信贷融资空间已不大。新增授信规模仅能覆盖上半年服务器购置规模。那么，下半年再次增加的52亿元基金申购订单如何解决呢？为了筹集资金，协创数据也尝试出售自己的设备。近日，该公司透露，将通过“售后回租”的方式改造旗下物业，以满足公司中长期融资需求。 10月15日，协创数据与中国环球租赁有限公司签约，以公司自有生产设备作为租赁物，以销售、租赁的形式与其他方开展融资租赁业务。融资金额2亿元，融资期限24个月。目前，协创数据资产负债率处于历史高位，持续杠杆空间有限。 H股名单成为关键的“交割渠道”。从7月下旬首次披露H股筹备情况到10月下旬提交表格，协创的数据跨越了三个月。 “我们预计我们的业务扩张计划将导致大量资本支出，特别是为我们的计算业务建立基础设施，这可能会产生不利影响协创数据在招股书中表示，“如果我们无法根据需要或以可接受的条件获得资金，我们可能会被迫推迟、限制或终止我们的扩张计划。”协创的数据发出了危险警告。此外，界面新闻记者发现，与其他算力公司多次披露大额算力订单不同，协创数据 数据只披露了采购情况，没有看到销售订单合同。这也引起了市场对其产能稀释的担忧。对此，协科数据荒相关人士对界面新闻记者回复称：“服务合同和购买资产在披露过程中适用的标准不同。有的不符合披露标准，有的符合披露标准，但合同涉及机密信息，所以我们向监管部门申请豁免披露。康帕对于大量服务器采购到位后公司的订单和产能状况，以及如何解决问题，协创数据告诉界面新闻：“订单是第一位的。我们有基础，不会盲目购买投入。毕竟数额不小。公司将充分考虑南美投资的权益。”10月23日，协创数据在投资者联络平台表示，公司目前手头订单充足，正在积极推动相关订单的交付。虽然订单未披露，但协创数据上半年数据计算业务业绩的贡献已显现。2025年半年报中，协创数据列出了 算力业务首次从“其他业务”栏目中独立出来。上半年智能计算业务产品贡献营收12.21亿元，占比近四分之一。 20%左右的毛利率水平优于公司整体水平。算力业务的增长带动协创数据二季度营收和净利润表现好于一季度。上半年，公司实现利润49.44亿元，同比增长38.18%；归属于母公司净利润4.32亿元，同比增长20.76%。然而，该公司仍未恢复过去两年经常翻倍的增长趋势。协创数据一位人士曾对界面新闻表示：“今年公司计算业务进展迅速，下半年业务量将会增加。”然而，近年来，算力领域的竞争非常激烈，不少玩家纷纷进入该行业，毛利率可能存在下行风险。对此，协创数据界面新闻相关人士表示：“毛利率的变化改变了Merkado的供需关系，我们会随时根据市场走势做出决策，会时刻关注毛利率下降的风险，并会根据市场情况灵活调整投资和规模。”与此同时，海南华铁（603300.sh）37亿元算力订单消失给市场敲响了警钟，强调了算力业务的不确定性，提醒投资者关注产业订单真实性风险。二级市场上，乘着算力利好，协创数据股价年内翻倍，全年（恢复前）累计涨幅约110%。但与此同时，协创数据的控股股东、资深人士或者管理层和其他股东被勒令减持并退出。今年一季度，协创数据控股股东协创智能科技股份有限公司（以下简称“协创智能”）减持约6亿元，减持735.66万股，占总股本3%。随后，协创数据7名董事、监事、高管提出减持方案，7月份期间，6名高管减持公司股票。高管以平均价格80.98元/股共减持30.56万股，解除2474.4万元。值得注意的是，协创智慧减持后，其在协创大光的持股比例下降至20.47%，而在本次H股名单中，持股比例可能会更加稀释。财通证券分析师认为，协创数据将继续加大算力投入，AI算力服务树立标杆，服务器再制造。市场需求旺盛，多级增长机有望带动业绩持续高速增长。预计公司2025年营收110.07亿元，归属母公司净利润11.62亿元。协创数据董事长耿康明日前公开表示，未来AI算力的需求可能有“千倍的增长潜力”，并表示公司将持续加大全球业务布局。 “接下来的三年是进入算力领域的好时机。”无论是寻找战略眼光还是冒险赌博，时间会证明一切。图片来源：界面画廊 界面新闻记者|张毅算力新贵协创数据（300857.sz）近日向香港提交申请材料g 证券交易所。界面新闻记者发现，本次H股冲刺对于协创数据来说意义重大，是公司解资金渴的关键一步。 2025年以来，协创数据持续拼命投入算力业务，达到了“梭哈”的状态。提交公告的前一天，协创数据发布了40亿元计算服务器采购公告。据界面新闻记者统计，这是该公司自2025年以来第五次资产收购公告，收购总价将不超过123.5亿元，其中122亿元直接用于计算服务器。这一规模约为截至上半年末净资产（35.99亿元）的3.4倍。针对多起收购事件，界面新闻记者致电协创数据证券部，该公司相关人士独家回应界面新闻：“我们之所以投入这么多，是因为我们对AI和算力赛道的优化。 “这项业务发展起来，回报率大，可以在一定时间内收回投资，实现目标。”随着高频次、大规模的投资，协创数据的财务状况受到了巨大的压力，公司股权比例从2024年底的55.66%出现到2025年上半年末的75.94%。从下半年仍有较大收购计划来看，年，这个 年内该指标可能继续上升。界面新闻记者注意到，协创数据尽了最大努力“找钱”。它大幅增加授信额度，甚至对自有设备进行“售后回租”以解燃眉之急。此次H股上市是重中之重，关系到公司的财务健康状况以及后续电力计算业务的拓展。协创数据是秒国内最大的智能存储设备制造商。共享迪在消费电子制造领域近20年。目前拥有数据存储设备、物联网智能终端、服务器及周边再制造、智能计算产品与服务四大主营业务。从2025年开始，协创数据将转变AI算力领域的投资重点。协创数据10月22日发布公告称，公司计划向多家供应商采购服务器。合同总价值预计不超过40亿元，主要用于提供云计算服务。本次交易金额占公司最近一期经审计总资产50%以上，须提交股东大会审议。这是协创数据今年第四次发布服务器收购公告。前三项采购金额不超过30亿元、40亿元和12亿元。界面新闻对比了四起收购公告，发现细节上的差异透露出几个信号。上半年的两次公告，明确了服务器的交付时间和付费期限。服务器将在公告日期后两个月内交付。支付信用证和定金后的一个半月内应支付资金。可以看到，上半年，协创数据的数据服务器获取渠道畅通，公司付款周期也短，账户上有足够的“盈余”。下半年公告改为“以实际发货为准”“收到货付款”。下半年两大订单均无具体交货和付款时间，可能与收购和资金渠道两大问题有关。斜插ng Data 2025年起购房情况 图：界面新闻 问题一：收购渠道是否畅通？高性能计算服务器“一机难求”，国际商业环境动荡不定。协同数据的获取渠道是否畅通？ 2024年10月，协创数据控股旗下奥嘉软件获得了NVIDIA云合作伙伴资格，理论上拥有了购买NVIDIA高性能服务器的“通行证”。不过，政策变化给计算设备企业的采购增添了变数。对此，协创数据相关人士向界面新闻记者回应称：“目前收购进展如常，渠道也相当顺畅，也是因为公司在市场上积累的口碑。”至于英伟达服务器是否被购买，该人士告诉界面新闻，“不便透露”。此前，另一位协创数据工作人员独家向界面新闻表示：“此次收购渠道不限于一种。该公司拥有多家服务器供应商。除了NVIDIA之外，还有国内公司的产品。如果交货时间紧张，公司会同时向多家企业采购。”协创数据并未透露采购国产和进口计算服务器设备的具体比例。协创数据近期披露了资产采购情况。截至9月21日，公司过去十二个月累计资产采购金额为22.17亿元，其中8月16日披露的12亿元服务器。其中，像大计划一样 购买价值数十亿的服务器。 ”协创数据人士向界面新闻解释道。服务器获取的具体进展可以从协创数据的一些财务数据中看出。协创数据的固定资产从去年底的5.57亿元增加到2025年上半年末的24.79亿元，这部分可能主要是服务器设备的使用。交付了。并建造；同期，公司在建建设项目总额由1.6亿元增至12.88亿元。这部分主要可以是在建的算力资产。合并后，它们将成为公司新的计算引擎。截至今年前半年末，协创数据仍有库存28.39亿元，较去年底增加近10亿元。协创数据高管表示，中国高端算力相对不足，协创数据将为万卡集群打造智能计算中心。 “我们已经成功打造了万卡集群的AI计算中心和FCloud平台，提供云原生算力、培训和集成推广等创新服务。” H股招股说明书中，协创数据声称已建设万卡.卡集群智能计算中心。问题二：资产负债率正在增加。资金问题如何解决？如果算上购买其他资产，今年协创数据披露的预购总额达到132.17亿元。面对这笔巨额账单，公司将如何支付？上半年末，协创数据财务资金16.12亿元，与去年底无差异。显然，该公司并未使用该资金。对于资金来源，协创数据相关人士告诉界面新闻：“目前以银行信贷为主。”今年5月，因公司业务量增长，协创数据及子公司拟向银行及其他金融或非金融机构新增合计不超过80亿元人民币或等值境外机构（含）资金。财务数据的变化是即时的。上半年末，协创数据短期借款29.20亿元，增加16.18亿元从去年底开始对人民币进行调整；长期借款从去年底的4.1亿元大幅增加至30.95亿元。上半年，公司负债总额（包括长期借款和短期借款）增加73.35亿元，从40.66亿元增至114.01亿元。协创数据显示，上半年两笔大额收购总额为70亿元，与新增负债规模大致相当。对此，协创数据的房产拥有率从去年底的55.66%提升至75.94%。短短半年时间，资产拥有率提升了20多个百分点。协创数据近年资产负债率变化图：界面新闻 同时，界面新闻记者注意到，在利率下降的背景下，今年上半年协创的部分借款数据利率不降反升。s 年。 H股招股书显示，协创数据面临利率风险。 2024年末和2025年上半年末，公司借款总额分别为22.19亿元和92.62亿元。 2024年贷款年利率为2.4%至4.4%，2025年上半年为2.2%至6.9%。贷款利率上限不降反升，升至6.9%的较高指数，这或许意味着协创数据的银行信贷融资空间已不大。新增授信规模仅能覆盖上半年服务器购置规模。那么，下半年再次增加的52亿元基金申购订单如何解决呢？为了筹集pWell，协创数据还尝试出售自己的设备。近日，该公司披露，将通过“售后回租”方式改造资产，以满足公司中长期融资需求。 10月15日，协创数据签约与中国环球租赁有限公司签订合同，以公司自有生产设备作为租赁物，以销售、租赁的形式与其他方开展融资租赁业务。融资金额2亿元，融资期限24个月。目前，协创数据资产负债率处于历史高位，持续杠杆空间有限。 H股名单成为关键的“交割渠道”。从7月下旬首次披露H股准备情况到10月下旬报送，协创数据历时三个月。 “我们预计我们的业务扩张计划将涉及大量资本支出，特别是为我们的电力计算业务建立基础设施，这可能会对我们的短期现金流、流动性资本和盈利能力产生不利影响。”协创数据在招股说明书中表示：“如果我们无法根据需要或以可接受的条件获得资金，我们可能会被迫制定、限制或终止我们的扩张计划。 “协创的数据在这方面发出了危险的警告。此外，界面新闻记者发现，与其他计算公司会屡次披露大额算力订单不同，协创的数据令人担忧，也增添了市场对其产能稀释的担忧。信息披露过程中的服务合同和收购属性各不相同，有的没有达到披露标准，有的却符合披露标准，但涉及的合同 机密信息，因此他们向监管部门申请豁免披露。公司将合规、审慎处理合同披露事宜。 “对于公司的订单状况以及大量服务器采购到位后如何化解产能，协创数据告诉界面新闻：”订单第一。我们有基础，不会盲目购买投资。毕竟金额不小二。公司会考虑投资者的权益。 10月23日，协创数据在投资者互动平台表示，公司目前手头订单充足，正在积极推动相关订单的交付。虽然订单未披露，但上半年协创数据算力业务的贡献业绩已得到展现。2在2025年半报中，协创数据将算力业务与“能力识别业务”分开列示在算力业务中。 来自《专栏上半年。49.44亿元，同比增长38.18%；下半年。》不过，近年来算力领域竞争激烈，众多玩家进入行业，毛利率可能存在下行风险。对此，协创数据相关人士告诉界面新闻：“毛利率的变化改变了供应商的经营模式。”层数与市场需求的关系。我们将随时根据市场走势做出决策，关注毛利率下降的风险，并根据市场情况调整投资和规模。与此同时，海南华铁（603300.sh）37亿元算力订单消失给市场敲响了警钟，强调了算力业务的不确定性，提醒投资者关注电力行业风险。年内累计涨幅约110%（但同时，协创数据、高管及其他股东的数据控制权） 已同意按顺序持有其股份。减持735.66万股，占总股本的3%。董事、监事、高级管理人员提出减持方案，7月份共有6名高级管理人员减持公司股票。高管减少了他们以平均价格80.98元/股共增持30.56万股，并出资2474.4万元。值得注意的是，协创智慧减持后，其在协创数据的持股比例下降至20.47%，而在本次H股上市中，持股比例可能会被更加稀释。财通证券分析师认为，协创数据持续加大算力投入，AI算力服务树立标杆，服务器再制造市场需求旺盛，多层次整机增长有望带动业绩高增长。预计公司2025年营收110.07亿元，归属母公司净利润11.62亿元。协创数据董事长耿康明近日公开表示，未来AI算力的需求可能有“千倍的增长潜力”，并表示公司将持续加大全球投入力度。业务布局。 “未来三年是进入算力领域的好时机。”这是寻求战略洞察还是一场冒险的赌博，时间会证明一切。返回搜狐查看更多